USDT vs USDC: Sự Tiến Hóa Của Thị Trường Stablecoin và Các Đối Thủ Mới Nổi

Hiểu Về Stablecoin: USDT, USDC và Bối Cảnh Đang Thay Đổi

Stablecoin đã trở thành một trụ cột quan trọng trong hệ sinh thái tiền điện tử, kết nối khoảng cách giữa tính biến động của tài sản kỹ thuật số và sự ổn định của tiền pháp định. Trong số các stablecoin nổi bật nhất là USDT (Tether) và USDC (USD Coin), những đồng tiền đã thống trị thị trường trong thời gian dài. Tuy nhiên, bối cảnh stablecoin đang trải qua sự chuyển đổi nhanh chóng, được thúc đẩy bởi các đối thủ mới, các phát triển về quy định và sự thay đổi trong động lực thị trường.

Trong bài viết này, chúng ta sẽ đi sâu vào sự cạnh tranh giữa USDT và USDC, sự trỗi dậy của các stablecoin mới nổi, và các xu hướng rộng lớn hơn đang định hình tương lai của thị trường stablecoin.

USDT và USDC: Sự Thống Trị Thị Trường và Cạnh Tranh

USDT: Stablecoin Được Giao Dịch Nhiều Nhất

USDT, được phát hành bởi Tether, vẫn là stablecoin lớn nhất theo vốn hóa thị trường, chiếm 59% thị phần tính đến năm 2025. Với vốn hóa thị trường khoảng 172 tỷ USD, USDT được bảo chứng 1:1 bằng các khoản dự trữ, bao gồm trái phiếu kho bạc Mỹ, tiền mặt và các tài sản thanh khoản khác. Tính thanh khoản vượt trội và sự chấp nhận rộng rãi đã khiến nó trở thành stablecoin được các nhà giao dịch và sàn giao dịch trên toàn thế giới ưa chuộng.

Tuy nhiên, USDT đã phải đối mặt với những chỉ trích liên tục về tính minh bạch và sự giám sát quy định. Những lo ngại về thành phần dự trữ và khả năng duy trì tỷ lệ 1:1 của nó đã làm dấy lên các cuộc tranh luận không ngừng trong cộng đồng tiền điện tử.

USDC: Stablecoin Được Các Tổ Chức Ưa Chuộng

USDC, được phát hành bởi Circle, là một đối thủ lớn khác trong thị trường stablecoin. Nổi tiếng với tính minh bạch và tuân thủ quy định, USDC cung cấp các báo cáo kiểm toán dự trữ hàng tháng để đảm bảo với người dùng về việc bảo chứng 1:1 bằng đồng đô la Mỹ. Cam kết minh bạch này đã khiến USDC trở thành lựa chọn ưu tiên cho các tổ chức và nền tảng DeFi.

Mặc dù có danh tiếng mạnh mẽ, USDC vẫn gặp khó khăn trong việc sánh ngang với tính thanh khoản và sự chấp nhận toàn cầu của USDT. Tính đến năm 2025, thị phần kết hợp của USDT và USDC đã giảm từ 91,6% vào đầu năm 2024 xuống còn 83,6%, phản ánh sự cạnh tranh ngày càng tăng trong thị trường stablecoin.

Sự Trỗi Dậy Của Các Stablecoin Mới Nổi

USDe của Ethena: Một Lực Lượng Đột Phá

Một trong những đối thủ mới đáng chú ý nhất trong thị trường stablecoin là USDe của Ethena, một stablecoin tổng hợp cung cấp các tính năng tạo lợi nhuận. Với nguồn cung 14,7 tỷ USD, USDe đã nhanh chóng chiếm 5% thị phần stablecoin, định vị mình như một nhân tố đột phá quan trọng. Khả năng tạo lợi nhuận trong khi duy trì sự ổn định giá đã thu hút cả nhà đầu tư cá nhân và tổ chức.

Stablecoin Do Ngân Hàng Phát Hành

Các tổ chức tài chính truyền thống cũng đang tham gia vào không gian stablecoin. Các ngân hàng lớn, bao gồm các liên minh toàn cầu và các tổ chức tài chính châu Âu, đang phát triển các stablecoin được bảo chứng bằng tiền pháp định, chẳng hạn như các lựa chọn được định giá bằng đồng euro. Những sáng kiến này nhằm kết hợp sự ổn định của hệ thống ngân hàng truyền thống với hiệu quả và tính minh bạch của công nghệ blockchain, từ đó đa dạng hóa thị trường stablecoin.

Các Phát Triển Quy Định Định Hình Thị Trường Stablecoin

Đạo Luật GENIUS của Mỹ và Khung MiCA của Châu Âu

Sự rõ ràng về quy định là nền tảng cho sự phát triển của thị trường stablecoin. Tại Mỹ, Đạo luật GENIUS đã giới thiệu một khung pháp lý toàn diện để đảm bảo tuân thủ và minh bạch, thúc đẩy sự phát triển của các dự án stablecoin mới. Tương tự, khung MiCA (Thị trường Tài sản Tiền điện tử) của Châu Âu đang thúc đẩy đổi mới trong khi ưu tiên bảo vệ người tiêu dùng và sự ổn định tài chính.

Những tiến bộ về quy định này đang giải quyết các mối lo ngại về tính minh bạch và an ninh, đồng thời mở đường cho sự chấp nhận của các tổ chức và sự phổ biến rộng rãi của stablecoin.

Các Ứng Dụng Chính Của Stablecoin

Stablecoin như USDT và USDC được sử dụng rộng rãi trong nhiều ứng dụng, bao gồm:

• Thanh Toán Xuyên Biên Giới: Cung cấp các giải pháp nhanh hơn và tiết kiệm chi phí hơn so với các hệ thống chuyển tiền truyền thống.

• Ứng Dụng DeFi: Hỗ trợ các giao thức cho vay, vay mượn và canh tác lợi nhuận trong hệ sinh thái tài chính phi tập trung.

• Phòng Ngừa Biến Động: Cung cấp một nơi lưu trữ giá trị ổn định tại các khu vực đang trải qua bất ổn kinh tế.

• Tiết Kiệm và Đầu Tư: Hoạt động như một tài sản rủi ro thấp cho người dùng tiền điện tử tìm kiếm sự ổn định.

Cơ Chế Dự Trữ Của Stablecoin: Bảo Chứng Bằng Tiền Pháp Định và Các Lựa Chọn Khác

Stablecoin Bảo Chứng Bằng Tiền Pháp Định

USDT và USDC là những ví dụ điển hình của stablecoin được bảo chứng bằng tiền pháp định, trong đó mỗi token được bảo chứng bằng một lượng tiền pháp định hoặc tài sản thanh khoản tương đương. Mô hình này đảm bảo sự ổn định giá nhưng đòi hỏi mức độ tin tưởng cao vào các thực hành quản lý dự trữ của nhà phát hành.

Các Lựa Chọn Mới Nổi

Các mô hình stablecoin khác, chẳng hạn như stablecoin bảo chứng bằng tiền điện tử và stablecoin thuật toán, cung cấp các cơ chế thay thế để duy trì tỷ giá cố định. Tuy nhiên, các mô hình này đi kèm với rủi ro cao hơn, như đã thấy qua sự sụp đổ của TerraUSD (UST). Trong khi đó, các stablecoin tạo lợi nhuận như USDe đang đặt ra câu hỏi về tính bền vững lâu dài và các rủi ro tiềm ẩn.

Các Mạng Blockchain Lưu Trữ Stablecoin

Ethereum: Nền Tảng Thống Trị

Ethereum vẫn là blockchain hàng đầu cho stablecoin, lưu trữ 171 tỷ USD nguồn cung lưu hành. Hệ sinh thái mạnh mẽ của các ứng dụng DeFi và hợp đồng thông minh khiến nó trở thành nền tảng ưa thích cho các nhà phát hành stablecoin.

Tron: Một Đối Thủ Đang Lớn Mạnh

Tron là blockchain lớn thứ hai cho stablecoin, với nguồn cung lưu hành 76 tỷ USD. Phí giao dịch thấp và thông lượng cao đã khiến nó trở thành một lựa chọn ngày càng phổ biến cho các giao dịch stablecoin.

Thách Thức và Rủi Ro Trong Thị Trường Stablecoin

Mặc dù ngày càng được chấp nhận, stablecoin vẫn đối mặt với một số thách thức:

• Vấn Đề Minh Bạch: Lo ngại về kiểm toán dự trữ và thành phần tài sản bảo chứng.

• Giám Sát Quy Định: Các cuộc điều tra và yêu cầu tuân thủ đang diễn ra.

• Thao Túng Thị Trường: Rủi ro về thao túng giá và khủng hoảng thanh khoản.

• Sự Tham Gia Của Người Dùng: Các chỉ số giảm, chẳng hạn như số lượng địa chỉ hoạt động hàng tháng và khối lượng giao dịch, cho thấy những thách thức tiềm tàng trong việc duy trì sự quan tâm của người dùng.

Kết Luận: Tương Lai Của Stablecoin

Thị trường stablecoin đang ở một bước ngoặt quan trọng. Mặc dù USDT và USDC tiếp tục thống trị, thị phần kết hợp của chúng đang giảm dần khi các đối thủ mới như USDe của Ethena và các stablecoin do ngân hàng phát hành gia nhập thị trường. Các phát triển về quy định, tiến bộ công nghệ và các ứng dụng đang thay đổi sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc định hình tương lai của stablecoin.

Khi thị trường phát triển và đa dạng hóa, người dùng và các tổ chức cần đánh giá cẩn thận các rủi ro và lợi ích của các lựa chọn stablecoin khác nhau. Dù là để thanh toán xuyên biên giới, DeFi hay tiết kiệm, stablecoin được dự đoán sẽ tiếp tục là một thành phần quan trọng của hệ sinh thái tài chính toàn cầu.