O interesse aberto (OI) em futuros perpétuos tornou-se o indicador mais confiável de confiança sistêmica e liquidez em DeFi. Ao contrário do TVL, que pode ser inflacionado por incentivos, ou do volume, que é frequentemente efémero, o OI reflete o capital comprometido e o risco sustentado. Um OI alto e persistente sinaliza a adoção estrutural de um local, e sua reflexividade muitas vezes se acumula em crescimento em todo o ecossistema. 1/ OI como o Sinal de Liquidez Central 1. Compromisso de Capital: OI mede a garantia ativamente postada nos mercados perpétuos; um proxy para quanto risco os traders estão dispostos a assumir. 2. Confiança na Execução: Os traders só deixam garantias em locais com motores de risco fortes, garantias de solvência e liquidez profunda. 3. Ciclo de Reflexividade: Um OI mais alto gera mais taxas → taxas atraem formadores de mercado → a liquidez melhora → o OI se expande ainda mais. Esse ciclo de feedback faz do OI o coração de DeFi: um indicador líder da saúde da liquidez em todos os ecossistemas. 2/ Como o OI Moldou o Último Ciclo 1. @dYdX (2021–22): O crescimento do OI sinalizou a primeira onda de adoção séria de perpétuos on-chain, catalisando a negociação de derivativos em Layer 2. 2. @GMX_IO (2022–23): No @arbitrum, a expansão do OI do GMX durante um mercado em baixa mostrou que os traders confiavam em seu design único de liquidez GLP. 3. @HyperliquidX (2024–25): Com bilhões em OI e incentivos negligenciáveis, a Hyperliquid provou que a qualidade da execução > emissões de tokens. Cada caso reforçou a tese: expansão do OI = legitimidade em nível de protocolo. 3/ O Que os Dados Dizem (2025) Os locais perpétuos coletivamente representam um dos maiores e mais ativos setores em DeFi: -> OI total de DeFi Perps: $20,05 bilhões (em setembro de 2025). -> Líderes: @HyperliquidX, @dYdX, @GMX_IO, @aevoxyz. Tendências: -> O crescimento do OI on-chain está superando o crescimento do perp em CEX em termos relativos. -> A integração de garantias LST/LRT está impulsionando a nova adoção de margem. -> RWAs (por exemplo, T-bills tokenizados) estão começando a aparecer como ativos de margem. 4/ Por Que OI > TVL, Volume, Taxas 1. TVL: Pode ser mercenário e inflacionado por recompensas; não reflete sempre o uso ativo. 2. Volume: Mede a atividade, mas frequentemente é cíclico; sujeito a wash trading. 3. Taxas: Indicador defasado; só cresce após a expansão do OI. OI é diferente: • É prospectivo. • Representa capital real em risco. • Se acumula com rodas de liquidez. 5/ Catalisadores Que Podem Enviar OI Mais Alto 1. Margem cruzada com Recibos de Restaking: LRTs ($ezETH, $rsETH, $uniETH) entrando nos mercados perpétuos como ativos de margem → novos ciclos de alavancagem. 2. Expansão de Garantias em Stablecoins: Crescimento de estáveis apoiados por RWA alimentando pools de margem. 3. Liquidez de Agentes: Agentes de IA cada vez mais executando negociações baseadas em intenção precisarão de locais perpétuos de alta liquidez com OI profundo. 6/ Conclusão O OI de perpétuos é a medida mais clara e credível da saúde da liquidez em DeFi. Ele comprime confiança, adoção e reflexividade em uma métrica, tornando-se o verdadeiro coração do setor. • Onde o OI se expande, os ecossistemas prosperam. • Onde o OI estagna, os ecossistemas estagnam. Monitorar o OI perpétuo em diferentes locais não é apenas uma ferramenta analítica. É o indicador líder de onde a liquidez do próximo ciclo se concentrará.