El interés abierto (OI) de futuros perpetuos se ha convertido en el indicador más confiable de confianza sistémica y liquidez en DeFi. A diferencia del TVL, que puede inflarse con incentivos, o el volumen, que a menudo es de corta duración, el OI refleja el capital comprometido y el riesgo sostenido. La OI alta y pegajosa indica la adopción estructural de un lugar, y su reflexividad a menudo se agrava en el crecimiento de todo el ecosistema. 1/ OI como señal de liquidez central 1. Compromiso de capital: OI mide las garantías depositadas activamente en los mercados de perp; un indicador de cuánto riesgo están dispuestos a mantener los traders. 2. Confianza en la ejecución: Los traders solo dejan garantías en lugares con fuertes motores de riesgo, garantías de solvencia y gran liquidez. 3. Bucle de reflexividad: Una OI más alta genera más tarifas → las tarifas atraen a los creadores de mercado → la liquidez mejora → la OI se expande aún más. Este ciclo de retroalimentación hace que OI sea el latido del corazón de DeFi: un indicador adelantado de la salud de la liquidez en todos los ecosistemas. 2/ Cómo la OI dio forma al último ciclo 1. @dYdX (2021-22): El crecimiento de OI marcó la primera ola de adopción seria de perp en cadena, catalizando el comercio de derivados de capa 2. 2. @GMX_IO (2022-23): El @arbitrum, la expansión de OI de GMX durante un mercado bajista mostró a los traders que confiaban en su exclusivo diseño de liquidez GLP. 3. @HyperliquidX (2024-25): Con miles de millones en OI e incentivos insignificantes, Hyperliquid demostró que la calidad de la ejecución > las emisiones simbólicas. Cada caso reforzó la tesis: expansión de OI = legitimidad a nivel de protocolo. 3/ Lo que dicen los datos (2025) Los lugares de Perp representan colectivamente uno de los sectores más grandes y activos en DeFi: -> Total de DeFi Perps OI: USD 20.05 mil millones (a septiembre de 2025). -> Líderes: @HyperliquidX, @dYdX, @GMX_IO, @aevoxyz. Tendencias: -> El crecimiento de OI en cadena está superando el crecimiento de CEX en términos relativos. -> La integración de garantías LST/LRT está impulsando la adopción de nuevos márgenes. -> Los RWA (por ejemplo, letras del Tesoro tokenizadas) están comenzando a aparecer como activos de margen. 4/ Por qué OI > TVL, volumen, tarifas 1. TVL: Puede ser mercenario e inflado por recompensas; no siempre refleja el uso activo. 2. Volumen: Mide la actividad, pero a menudo cíclica; sujeto a operaciones de lavado. 3. Tarifas: indicador rezagado; solo crece después de que la OI se expande. La OI es diferente: • Mira hacia el futuro. • Representa el capital real en riesgo. • Se compone con volantes de liquidez. 5/ Catalizadores que podrían aumentar la OI 1. Margen cruzado con recibos de replanteo: Los LRT ($ezETH, $rsETH, $uniETH) ingresan a los mercados de perp como activos de margen → nuevos ciclos de apalancamiento. 2. Expansión de la garantía de stablecoin: Crecimiento de los establos respaldados por RWA que alimentan los grupos de margen. 3. Liquidez del agente: Los agentes de IA que ejecutan cada vez más operaciones basadas en la intención necesitarán lugares de alta liquidez con OI profundo. 6/ Conclusión Perps OI es la medida más clara y creíble de la salud de la liquidez en DeFi. Comprime la confianza, la adopción y la reflexividad en una métrica, convirtiéndola en el verdadero latido del corazón del sector. • Donde la OI se expande, los ecosistemas prosperan. • Donde la OI se estanca, los ecosistemas se estancan. Monitorear la perimetría intraoperatoria en todos los lugares no es solo una herramienta analítica. Es el indicador adelantado de dónde se concentrará la liquidez del próximo ciclo.